Eugene Fama: ameriški ekonomist — hipoteza učinkovitega trga, Nobel 2013

Eugene Fama — ameriški ekonomist, pionir teorije portfelja in hipoteze učinkovitega trga. Nobel 2013, University of Chicago. Biografija, raziskave in vpliv na finančne trge.

Eugene Francis "Gene" Fama (/ˈfɑːmə/; rojen 14. februarja 1939) je ameriški ekonomist. Najbolj znan je po svojem empiričnem delu na področju teorije portfelja, vrednotenja premoženja in hipoteze učinkovitega trga.

Je zaslužni profesor financ Robert R. McCormick na University of Chicago Booth School of Business.

Leta 2013 je skupaj z Robertom J. Shillerjem in Larsom Petrom Hansenom prejel Nobelovo nagrado za ekonomske vede.

Življenjepis

Fama se je rodil v Bostonu in je študiral ekonomijo ter finance. Diplomiral je na Tufts University, nadaljeval pa je z naprednim študijem na University of Chicago, kjer je tudi razvil trajno akademsko kariero. Večino svoje znanstvene poti je preživel na University of Chicago Booth School of Business, kjer je vplival na generacije raziskovalcev in praktičnih finančnikov.

Glavna znanstvena dela in prispevki

Fama je najbolj znan po razvoju in empiričnem preizkušanju hipoteze učinkovitega trga (efficient market hypothesis, EMH). Njegovo delo poudarja, da cene finančnih instrumentov v glavnem odražajo razpoložljive informacije, zato je napovedovanje prihodnjih donosov s pomočjo javno dostopnih podatkov težko ali nemogoče.

Ključni prispevki vključujejo:

• Razvrstitev učinkovitosti trga: Fama je opredelil tri oblike učinkovitosti trga — šibka (weak), polmočna (semi-strong) in močna (strong) — glede na to, katere vrste informacij so že vključene v ceno.
• Empirične študije o gibanju cen: Njegovi empirični testi so pokazali, da so kratkoročni donosi pogosto težko napovedljivi in da se vedenje cen delno približuje pojmu naključnih sprehodov (random walk).
• Metodologija dogodkovnih študij (event studies): razvijal je in prilagajal metode za merjenje vpliva objav in dogodkov na cene vrednostnih papirjev.
• Modeli vrednotenja in večfaktorski modeli: skupaj z Kennethom R. Frenchom je razvil znani Fama–French triefaktorski model, ki razširja CAPM in pojasni deleček variacij v pričakovanih donosih z dodatnimi dejavniki (velikost podjetja in vrednostni/prislužbeni faktor).
• Teoretična in empirična orodja: prispeval je k razvoju testov učinkovitosti trga in opozoril na t. i. joint hypothesis problem — vsaka preizkušnja učinkovitosti trga je tudi preizkušnja uporabljenega modela za določanje pričakovanih donosov.

Pomembne publikacije

• The Behavior of Stock-Market Prices — zgodnja empirična analiza gibanja borznih cen.
• Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work (1970) — vplivna pregledna študija o EMH, ki je postavila temelje kasnejšim raziskavam.
• The Cross-Section of Expected Stock Returns (s K. R. French, 1992) — predstavitev Fama–French modela.

Nobelova nagrada in akademski spor

Nobelova nagrada 2013 je bila podeljena za empirično analizo cen premoženja; nagradili so tri različne, a dopolnjujoče prispevke: Lars Peter Hansen za razvijanje robustnih ekonometrskih metod (GMM), Robert J. Shiller za delo, ki je pokazalo dolgoročno predvidljivost in prekomerno nihanje cen, ter Famo za empirične dokaze o delni učinkovitosti trgov. Med Famo in Shillerjem je znanstveni dialog (včasih tudi oster) glede tega, kako učinkoviti so trgi in v kolikšni meri so cene razumno določene.

Kritike in nadaljnji razvoj

Čeprav je Famo delo postavilo temelje sodobne finančne teorije, so kasnejše raziskave odkrile številne anomalije (npr. momentum, sezonske ali tržne premije), ki izzivajo popolno učinkovitost. Hkrati je nastanek behavioralne finance ponudil alternativna pojasnila za nekatere od teh pojavov. Fama sam je ostal kritičen do nekaterih interpretacij teh rezultatov in je v številnih delih zagovarjal, da velika večina informacij ostaja v cenah in da so odstopanja pogosto manjša ali začasna.

Vpliv in zapuščina

Fama je pomembno vplival na vedo in prakso financ: njegove ideje so oblikovale razumevanje tržnih učinkov, strategij portfeljskega upravljanja in empirike finančnih trgov. Njegovi študentje in sodelavci so razširili ter uporabili njegove metode v teoriji in praksi, zlasti pri razvoju indeksnih in pasivnih investicijskih strategij ter pri ocenjevanju tveganj.

Opomba: Fama je avtor številnih znanstvenih člankov in knjig ter je prejel več akademskih priznanj. Njegovo delo še naprej ostaja ena osrednjih referenc v sodobnih financah.

Vprašanja in odgovori

V: Kdo je Gene Fama?

V: Po čem je znan Gene Fama?

V: Kakšen je naziv Gena Fame na Booth School of Business na Univerzi v Chicagu?

V: V katerem letu je Gene Fama prejel Nobelovo nagrado za ekonomske vede?

V: Za kaj je Gene Fama prejel Nobelovo spominsko nagrado za ekonomske vede?

V: Kje dela Gene Fama?

V: Kaj je teorija portfelja?

Išči po črki