Bretton Woods: mednarodni monetarni sistem (1944–1971)
Brettonwoodski sistem je bil prvi široko sprejet mednarodni okvir za urejanje vrednosti valut in denarnih odnosov med državami v povojnem obdobju. To je pomenilo, da je morala vsaka država voditi monetarno politiko, ki je ohranjala menjalni tečaj svoje valute v okviru določene vrednosti — običajno z dovoljenim odstopanjem plus ali minus en odstotek — vezano na zlato posredno prek ameriškega dolarja, ki je bil fiksno zamenljiv za zlato pri 35 dolarjih za unčo.
Mednarodni denarni sklad (MDS) je bil ustanovljen kot ključna institucija sistema za pomoč državam pri obvladovanju začasnih plačilnih neravnovesij in za ohranjanje stabilnosti menjalnih tečajev. Brettonwoodski sistem je bil prvi monetarni red, ki je urejal denarne odnose med neodvisnimi nacionalnimi državami z jasnimi pravili, institucijami in postopki za reševanje neskladij in prilagoditev.
Sistem je določal pravila za trgovinske in finančne odnose med glavnimi industrijskimi državami sveta: določil je paritete valut glede na dolar, dovoljeval omejene premike tečajev, predvideval možnosti za uravnavanje (»adjustment«) v primeru večjih neravnovesij in dopuščal uporabo nadzornih ukrepov nad kapitalskimi tokovi za zaščito deviznih rezerv.
Načrti za obnovo mednarodnega gospodarskega sistema po koncu druge svetovne vojne so se začeli že pred koncem vojne. V Bretton Woods v New Hampshiru se je na monetarno in finančno konferenco Združenih narodov zbralo 730 delegatov iz vseh 44 zaveznic druge svetovne vojne. Delegati so v prvih treh tednih julija 1944 razpravljali o sporazumih iz Bretton Woodsa in jih nato podpisali. Cilj je bil vzpostaviti trden, predvidljiv okvir, ki bi omogočil hitro gospodarsko obnovo, rast trgovine in preprečil valutne vojne iz medvojnega obdobja.
Ustanovljene institucije in glavni mehanizmi
Načrtovalci v Bretton Woodsu so vzpostavili sistem pravil, institucij in postopkov za urejanje mednarodnega monetarnega sistema. Ustanovili so Mednarodno banko za obnovo in razvoj (IBRD) (zdaj ena od petih institucij v skupini Svetovne banke) in Mednarodni denarni sklad (MDS). Ti organizaciji sta začeli delovati leta 1946, ko je sporazum ratificiralo dovolj držav.
MDS je državam zagotavljal kratkoročno pomoč iz kvot (članarin), omogočal posojila za sanacijo plačilnih bilanc in sčasoma uvedel posebna pravila za prilagoditve paritet. Pozneje je MDS tudi uvedel posebne rezervne pravice (SDR) kot dopolnilo k obstoječim rezervam, kar je pomagalo razbremeniti pritisk na zlato in dolar v 1960-ih.
Delovanje in omejitve sistema
Do začetka sedemdesetih let prejšnjega stoletja je brettonwoodski sistem v veliki meri deloval: omogočal je stabilne menjalne tečaje, spodbudil rast mednarodne trgovine in olajšal investicije. Hkrati pa je zahteval, da vodilne države, zlasti Združenih držav Amerike, vzdržujejo politiko, ki podpira sistem — predvsem z dovoljeno zamenljivostjo dolarja za zlato in skrbstvom za mednarodno likvidnost.
V praksi je sistem vseeno naletel na težave. Države so morale upravljati s konfliktom med nacionalnimi cilji (politično in monetarno stabilnostjo, polno zaposlenostjo) in potrebami mednarodnega sistema. Eden ključnih problemov je bil znan kot Triffinova dilema: rast povpraševanja po mednarodnih rezervah je zahtevala širitev dolarjev v obtoku, kar pa je vodilo do američnih plačilnih primanjkljajev in znižanja zlatih rezerv, s čimer se je zaostroval pritisk na stabilnost zamenljivosti.
Konec sistema
Obremenitve so se stopnjevale v 1960-ih zaradi ameriških proračunskih in trgovinskih primanjkljajev, vojaških izdatkov ter inflacijskih pritiskov. Namesto omejevanja kapitalnih tokov je rast mednarodnih finančnih tokov dodatno obremenila fiksne paritete. Leta 1971 so se Združene države Amerike zaradi vse večjih napetosti odločile, da ne bodo dovolile zamenjave dolarjev v zlato; predsednik Richard Nixon je 15. avgusta 1971 začasno ustavil zamenljivost, kar je v praksi razgradilo temelj sistema. Dogodek je kasneje znan kot »Nixonov šok«.
Kljub poskusom oživitve sistema z novimi sporazumi in prilagoditvami so se glavne valute v naslednjih letih postopoma začele premikati proti plavajočim tečajem. Do začetka 1973 je fiksni suženjski okvir v praksi razpadel in svet je prešel v obdobje valutnih tečajev, ki jih določajo trgi.
Pomen in zapuščina
Brettonwoodski dogovor je kljub svojemu koncu pustil trajen pečat: ustvaril je institucije — MDS in skupino Svetovne banke —, ki še danes igrajo osrednjo vlogo pri mednarodni gospodarski politiki, kreditiranju za razvoj in stabilizaciji finančnih sistemov. Sistem je bil pomemben za povojno gospodarsko rast, širjenje trgovine in določanje pravil mednarodnega finančnega sodelovanja, hkrati pa je pokazal meje fiksnih menjalnih režimov v svetu povezanih gospodarstev.
Razumevanje Bretton Woodsa je še vedno koristno za analizo sodobnih vprašanj globalne denarne politike, vključno s pomenom rezervnih valut, vlogo centralnih bank in izzivi, ki jih prinašajo veliki globalni neravnovesji ter integracija finančnih trgov.
Vprašanja in odgovori
V: Kaj je bil sistem Bretton Woods?
O: Sistem Bretton Woods je bil prvi sistem, ki se je uporabljal za nadzor vrednosti denarja med različnimi državami. Pomeni, da je morala vsaka država izvajati monetarno politiko, ki je ohranjala menjalni tečaj svoje valute v okviru fiksne vrednosti - plus ali minus en odstotek glede na zlato. Mednarodni denarni sklad (MDS) je bil ustanovljen za boj proti začasnim plačilnim neravnovesjem.
V: Kdaj so se začeli načrti za sistem Bretton Woods?
O: Načrti za obnovo mednarodnega gospodarskega sistema po koncu druge svetovne vojne so se začeli že pred koncem vojne.
V: Kje so se na pogajanjih sestali delegati vseh 44 zaveznic?
O: Delegati vseh 44 zaveznic so se sestali v Bretton Woodsu v New Hampshiru na monetarni in finančni konferenci Združenih narodov.
V: Katere organizacije so bile ustanovljene kot del tega sporazuma?
O: V okviru tega sporazuma sta bili ustanovljeni dve organizaciji - Mednarodna banka za obnovo in razvoj (IBRD) in Mednarodni denarni sklad (IMF). Organizaciji sta začeli delovati leta 1946, ko je sporazum ratificiralo dovolj držav.
V: Koliko časa je trajalo, preden je dovolj držav ratificiralo ta sporazum?
O: Trajalo je do leta 1946, preden je dovolj držav ratificiralo ta sporazum.
V: Kako uspešen je bil brettonwoodski sistem?
O: Do leta 1971, ko so se Združene države Amerike zaradi vse večjih napetosti odločile, da ne bodo dovolile zamenjave dolarjev v zlato, kar je povzročilo propad, je brettonwoodski sistem uspešno deloval in nadzoroval konflikte ter hkrati dosegal skupne cilje, ki so si jih zastavile vodilne države, ki so ga oblikovale, zlasti tiste pod vodstvom Združenih držav.
